Kiểm toán độc lập Mazars xác minh bằng chứng dự trữ của BingX
2022-12-02
Lido Finance (LDO) là gì? Tổng quan về dự án liquid staking lớn nhất thị trường
2022-12-05

Curve Finance là gì? Tìm hiểu về dự án Curve Finance & CRV token

1. Curve Finance là gì?

Curve Finance là một sàn giao dịch phi tập trung theo cơ chế AMM trên hệ sinh thái Ethereum, dành riêng cho các stablecoin (USDT, USDC, DAI,…) hoặc các asset tương tự nhau nhưng được biểu thị ở dạng khác nhau (renBTC, WBTC, pBTC,…).

 

Vì hoạt động cơ chế AMM nên các tài sản trên Curve sẽ không được giao dịch dưới dạng Orderbook (sổ lệnh), mà sẽ được Swap trong một Liquidity Pool (pool thanh khoản) theo công thức của Smart Contract.

 

Mặc dù là DEX nhưng Curve Finance không Permissionless (không cần cấp quyền) như Uniswap. Điều này có nghĩa người dùng không được tự do tạo Pool thanh khoản như Uniswap, các Pool thanh khoản ở Curve chỉ được tạo nếu như đề xuất trên Governance nhận được sự ủng hộ của mọi người.

2. Mô hình hoạt động của AMM Curve

Tương tự với Uniswap hay SushiSwap, Curve Finance cũng là một AMM – nhà tạo lập thị trường tự động. Tuy nhiên, nhờ vào việc:

  • Chỉ tập trung vào 1 thị trường ngách là Stable assets.
  • Tối ưu các thuật toán (thay vì sử dụng thuật toán x*y= k như Uni và Sushi).
  • Curve Finance đã thành công tạo ra 1 thị trường giao dịch Stablecoin với Slippage rất thấp, phí rẻ, qua đó mang lại hiệu quả sử dụng vốn cao.

 

Dưới đây là hình ảnh so sánh đường cong của AMM Curve Finance và Uniswap V2.

Có thể thấy:

  • Curve Finance cung cấp 1 vùng thanh khoản gần như Stable, tức là Slipage ~ 0.
  • Nhưng nếu vượt qua vùng thanh khoản tối ưu đó, giá sẽ biến động rất mạnh.

3. Quy trình hoạt động của AMM Curve Finance

Quy trình hoạt động AMM Curve

(1): Nhà cung cấp thanh khoản (Liquidity Provider) sẽ bỏ tài sản vào Pools của Curve. Đồng thời nhận về LP token, đây là token đại diện cho quyền sở hữu 1 phần tài sản trong Pool.

(2): Trader có thể swap các stable assets trong các Pool của Curve, đổi lại phải trả 1 khoản phí.

(3): AMM của Curve hiện đang thu phí 0.04% giá trị mỗi giao dịch, khoản phí này thấp hơn rất nhiều so với các DEX và cả các CEX khác, với mức phí giao dịch trung bình 0.2% – 0.3%. 0.04% phí sẽ được chia như sau:

  • 02% (50%) chia cho LP (Liqudity Provider).
  • 02% (50%) cho veCRV holder

(4): Ngoài việc nhận 0.02% phí giao dịch, Liquidity Provider còn có thể đem LP token đi Staking trong các Gauges, sẽ được thưởng thêm CRV token, đây là chương trình Liquidity Mining của Curve để khuyến khích mọi người cung cấp thanh khoản nhiều hơn.

So với Uniswap luôn giao dịch với ETH, vì vậy để thực hiện giao dịch trực tiếp (và rẻ) nhất có thể, người dùng cần phải giao dịch bằng ETH. Nếu người dùng giao dịch từ USDT sang USDC, Uniswap sẽ chuyển USDT sang ETH, sau đó giao dịch ETH lấy USDC. Swap này sẽ yêu cầu hai giao dịch, khiến việc thực hiện trở nên tốn kém hơn.

Giao dịch stablecoin trên Curve rẻ hơn vì Curve không yêu cầu ETH làm cặp cơ sở cho các giao dịch. Các pool thanh khoản stablecoin với rất nhiều nguồn cung, cho phép người dùng giao dịch stablecoin trực tiếp trong một giao dịch swap không tốn kém.

Curve sử dụng các pool ổn định để giải quyết vấn đề về impermenent loss khoản lỗ tạm thời. Tất cả các pool của Curve đều là pool stablecoin 1:1 (tức là USDT/ DAI) hoặc token tổng hợp/ pool token 1:1 (tức là sETH/ ETH). Trong việc giữ cho các cặp pool thanh khoản bị hạn chế đối với các tài sản phản ánh giá trị của nhau, khoản lỗ tạm thời khó diễn ra, khiến Curve trở thành nơi trú ẩn an toàn cho các nhà cung cấp thanh khoản.

  • Phí giao dịch thấp: Curve cung cấp cho các trader phí giao dịch cho các giao dịch stablecoin thấp chỉ với 0.04%.
  • Giảm thiểu trượt giá: Các trader cá voi và các cặp giao dịch khối lượng lớn có thể bị trượt giá, nhưng các pool tài sản tương tự của Curve giảm thiểu điều này.
  • Không có khoản lỗ tạm thời: Các nhà cung cấp thanh khoản trên Curve cung cấp các cặp stablecoin gần như loại bỏ khoản lỗ tạm thời.

4. Tính năng nổi bật của Curve Finance là gì?

a. Tự động tạo ra cặp thanh khoản bằng một token:

Thay vì phải swap thủ công từ một token sang những token cần thiết để cung cấp thanh khoản, CRV sẽ tự động swap. Đây là 1 tính năng đặc biệt, chỉ được sử dụng trong Mô hình AMM của Curve.

Curve cho phép người dùng cung cấp thanh khoản bằng 1 hay nhiều đồng token trong pool. Curve sẽ tự động split token ra thành các token khác với tỷ lệ đúng trong pool. Quy trình cũng sẽ tương tự khi rút token từ Pool của Curve.

b. Lending Pool:

Curve Finance – CRV Coin đã hợp tác với Compound tạo ra một Lending Pool, cho phép người dùng có thể tối ưu hóa về lợi nhuận từ cả phí giao dịch của Curve Finance và lãi cho vay từ Compound.

c. Tính năng Base và Metapod:

Tính năng cho phép swap một token bất kì thành các loại token trong một LP token. Cơ chế này sẽ giúp người dùng giảm được rất nhiều thao tác và quy trình nhưng vẫn tối ưu được kết quả đầu ra.

d. Tính năng Synth Swap:

Đây là tính năng hợp tác giữa Curve Finance và Synthetic, cho phép người dùng có thể giao dịch tập trung vào các Synthetic Asset với độ trượt giá thấp.

5. Curve Wars – cuộc chiến tranh giành thanh khoản trên Curve

Điểm lại các use case của token CRV:

  • Stake và Lock CRV để nhận lại veCRV. Khi nắm giữ veCRV, anh em sẽ nhận được một phần phí giao dịch của Curve Finance và được tham gia quản trị dự án (Governance).
  • veCRV còn được dùng để Voting và quyết định xem CRV reward sẽ được phân bổ vào các Pool như thế nào (Pool nào có càng nhiều veCRV vote thì có càng nhiều reward).
  • CRV được dùng làm phần thưởng cho những người cung cấp thanh khoản trên Curve.

Khi vừa cung cấp thanh khoản vừa sở hữu veCRV thì sẽ có thể nhận thưởng gấp lên tới 2.5 lần so với những Liquidity Providers thông thường (không nắm giữ veCRV).

Đây chính là mô hình veCRV nổi tiếng của Curve Finance.

Ngoài ra, một điểm cần chú ý trong mô hình hoạt động của Curve đó là Base và Metapool, Pool Factory. Một cách hiểu đơn giản, mô hình này sẽ cho phép dự án có thể tạo Pool thanh khoản trên Curve (một cách Permissionless) và tận dụng nguồn thanh khoản dồi dào để phục vụ cho dự án của mình.

Chức năng Governance của Curve Finance là rất mạnh và thường xuyên được sử dụng bởi nó liên quan trực tiếp đến quyền lợi của nhiều bên khi tham gia vào Curve:

  • Staking để nhận về phí giao dịch cùng với khả năng Boost Yield.
  • Voting để đảm bảo Reward trong Pool của mình.
  • Với Protocol thì còn cho khả năng Listing token của dự án với việc tận dụng nguồn thanh khoản dồi dào trong Curve.

Và đây là lúc Convex Finance tham gia cuộc chơi.

Một trong những lợi ích mà veCRV đem lại đó là khả năng gia tăng phần thưởng CRV ( boosted CRV ) nhận được khi trở thành LP trên Curve. Tuy nhiên không phải ai cũng sở hữu veCRV.

2 tính năng chính của Convex đó là:

– Cho phép người dùng cung cấp thanh khoản trên Curve – vẫn nhận trading fee của Curve, đồng thời nhận boosted CRV mà không cần phải khóa CRV thành veCRV.

– Cho phép người dùng convert CRV để nhận về cvxCRV.

cvxCRV có thể coi là token chứng nhận cho việc gửi CRV vào Convex.

Khi convert CRV thành cvxCRV, về bản chất bạn đã gửi CRV cho Convex Treasury, bù lại bạn nhận được cvxCRV. cvxCRV vẫn được nhận các lợi ích về mặt tài chính của veCRV mà Convex đang kiếm được ,đó là:

  • Nhận boosted CRV
  • Nhận trading fee của Curve.

Thêm nữa, stake cvxCRV tại Convex còn cho bạn thêm phần thưởng là CVX – Token quản trị của Convex.

Do vậy, nếu so sánh về mặt lợi ích tài chính đơn thuần, stake CRV trên Convex sẽ đem lại lợi nhuận lớn hơn so với stake CRV trên chính Curve. Hiển nhiên là, số lượng CRV stake tại Convex chiếm tỷ trọng khá lớn so với tổng số CRV được lock tại Curve. Vì vậy, Convex có được nhiều quyền biểu quyết veCRV hơn bất kỳ ai khác tại Gauge System. Quyền biểu quyết đó đã cho phép Convex kiểm soát phần thưởng CRV được phân bổ cho nhóm nào, đồng thời cung cấp mức tăng năng suất đáng kể cho mọi người sử dụng nền tảng Convex để farm yeild trên Curve.

Và những người có quyền quyết định sử dụng chỗ CRV của Convex Treasury thế nào, không ai khác chính là những CVX holder. CVX holder chỉ cần lock CVX để nhận về Locked-CVX ( vlCVX ). Vậy nên, để kiếm soát Curve, bạn cần veCRV. Để kiếm soát veCRV, bạn cần CVX

⇒ Lúc này cuộc chiến giành phần kiểm soát CRV trở thành cuộc chiến giành phần kiểm soát CVX.

Có 2 cách để kiếm soát Convex DAO.

  • Một là bạn mua CVX trên thị trường, trở thành người nắm giữ CVX.
  • Hai là bạn mua chuộc những người nắm giữ CVX. Yêu cầu họ bỏ phiếu các quyết định có lợi cho bạn và trả lại một phần thưởng đi kèm.

Thực tế ai cũng nhìn thấy cách 1 là không hiệu quả, vì vậy mọi người sẽ sử dụng cách 2 là mua chuộc những người đang sở hữu CVX. Như vậy, những người muốn kiểm soát chỉ cần bỏ ra ít chi phí hơn, để có thể kiếm soát được các vòng voting, lại tránh được rủi ro trong trường hợp CVX giảm giá. Phần chi phí này, được chuyển cho những người sở hữu CVX, và trở thành nguồn yield thụ động của họ.

Votium là giao thức để bạn có thể ủy quyền CVX của mình và kiếm được incentive reward từ những người hối lộ. Và boom, Llama Airforce, là một giao thức tự động ủy quyền trên Votium để tối ưu hóa lợi nhuận từ việc ủy quyền – cho mượn CVX.

6. Thông tin on-chain

Lượng token của Core team hiện tại mới chỉ unlock hơn 1 nửa (460M $CRV), tới năm 2024 mới vesting xong, áp lực bán vẫn còn. Lượng token incentive cho LP tới năm 2030 mới kết thúc, điều này chứng minh cho việc cuộc chiến tranh giành thanh khoản trên Curve vẫn còn tiếp tục.

Vào năm 2024, khi quá trình vesting cho core team kết thúc và chỉ có phần token của liquidity incentives được phát ra, tỷ lệ lạm phát của CRV giảm xuống 6,0% và tiếp tục giảm xuống 0,3% vào năm 2040. Khóa ve hàng ngày giảm và giảm “net inflation”. Để tiếp tục tạo ra giá trị tương đương của các incentives tính theo đô la, giá CRV phải tăng 18,9% để bù đắp mức giảm phát thải -15,9% hàng năm. Giao thức hiện đang ở năm phát thải thứ 3, với mỗi chu kỳ mới bắt đầu vào tháng 8.

Thị phần của trong DEX Volume của Curve nhìn chung tăng nhẹ so với 2021, hiện tại đang ở mức 9.25%. Ngay sau Curve là Pancakeswap với 8.74% và DODO với 8.04%. Uniswap vẫn chiếm thị phần lớn, bỏ xa các đối thủ cạnh tranh với 60.1%.

Vol 7 ngày gần nhất của Curve ở mức $3.3B, hơn $2B so với đối thủ gần nhất là DODO cho thấy người dùng trên Curve vẫn ở mức tốt.

Active User trung bình 3000 user/tuần, duy trì ổn định ngay cả trong lúc thị trường downtrend. $ vol per user giảm trung bình 75% so với đầu năm, có dấu hiệu tăng lại trong 3 tuần vừa rồi.

Convex Finance chiếm 47.1% tỷ lệ nắm giữ veCRV, quyết định hầu hết tỉ lệ reward các pool trong Curve

7. Kết luận

Curve Finance chọn ra 1 thị trường ngách, khác biệt hoàn toàn với các DEX khác và hiện đang dẫn đầu ở mảng này. Bằng việc tích hợp thêm nhiều tính năng/ sản phẩm mới, dựa trên nền tảng AMM StableSwap, Curve hiện không chỉ còn là 1 nơi để giao dịch Stable Assets, mà còn hỗ trợ thêm Lending, hỗ trợ các dự án mới có thêm thanh khoản,…

Tuy nhiên, các AMM khác, đặc biệt là Uniswap ngày một hoàn thiện, bây giờ có thể chưa đe dọa nhưng không thể nói sắp tới không đe dọa tới ngách của CRV. Ngoài ra, tỉ lệ lạm phát CRV quá cao dẫn đến việc áp lực bán ra vẫn nhiều.

Để Curve Finance có thể phát triển mạnh cũng như tạo ra được một lượng lớn khối lượng giao dịch thì Curve Finance phải thu hút thêm nhiều Liquidity Provider, điều này sẽ dẫn đến việc tăng thanh khoản và làm giảm slippage. Đối với người dùng là các dự án, holder hay các devs, Curve phải tạo thêm thanh khoản cho dự án, tạo pool, kéo thêm nhiều trader vào giao dịch và sẽ giúp khối lượng giao dịch tăng lên.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: BingX không xác nhận và không chịu trách nhiệm hoặc nghĩa vụ pháp lý đối với bất kỳ nội dung, độ chính xác, chất lượng, quảng cáo, sản phẩm hoặc các tài liệu khác trên trang này. Người đọc nên tự nghiên cứu trước khi thực hiện bất kỳ hành động nào liên quan đến công ty.