1. dYdX là gì?

dYdX là một sàn giao dịch phi tập trung có nguồn gốc từ Hoa Kỳ, cung cấp dịch vụ Spot Trading và Margin Trading. Sàn dYdX được xây dựng trên mạng Ethereum và ra mắt chính thức vào đầu tháng 05/2019 với đầy đủ tính năng. Ngoài ra, sàn còn cung cấp Derivatives (sản phẩm phái sinh) và Perpetuals (hợp đồng không kỳ hạn).

dYdX hiện là sàn giao dịch phái sinh phi tập trung lớn mạnh nhất trên chuỗi Ethereum. Sàn hiện hoạt động trên StarkEx, một giải pháp mở rộng quy mô Layer 2 của Ethereum do công ty StarkWare phát triển.

Ngày 22/06, theo chiến lược phát triển mới mang tên dYdX V4, sàn mong muốn được tạo lập một blockchain cho riêng mình thông qua Cosmos SDK, bộ công cụ lập trình cho các dự án trong hệ sinh thái Cosmos (Nguồn: https://twitter.com/dYdX/status/1539607062291877889?s=20&t=FBDN0VbXaY3oiNkCZhJU9w )

2. dYdX ra đời để giải quyết vấn đề gì?

Các sàn tập trung (CEX) như Binance hay Huobi có những ưu điểm như: thanh khoản lớn, tốc độ giao dịch nhanh, độ trượt giá thấp,..Tuy nhiên, hạn chế của các nền tảng này là các yếu tố liên quan tới vấn đề bảo mật (thông tin cá nhân, thông tin tài khoản ngân hàng,…), hay thậm chí là những vấn đề liên quan tới việc các sàn tự ý can thiệp vào hệ thống sửa lệnh để Kill long/short.

Do đó, sự xuất hiện của dYdX có thể giúp cho các nhà đầu tư hoặc trader có thể an tâm về tính minh bạch của giá cả, đồng thời giúp tài sản của mình được bảo vệ tốt hơn. Cụ thể:

• Giá của các cặp giao dịch trên sàn dYdX đều được cung cấp bởi dịch vụ Oracle giá của Chainlink. Điều này sẽ giúp làm giảm tối đa việc thao túng giá cả của sàn.
• Người dùng có thể sử dụng chính tài sản của mình để thế chấp vay Margin hoặc tối ưu lợi nhuận thông qua việc cho vay tài sản đó để hưởng lợi tức.
• Người dùng hoàn toàn có thể quản lý các vị thế giao dịch của mình một cách dễ dàng nhờ vào chức năng “Portfolio” mà sàn cung cấp.

3. Các tính năng chính của sàn dYdX

a. Borrowing và Lending

Người dùng có thể vay trực tiếp trên sàn hoặc người cho vay có thể thêm token lên sàn để tối ưu hóa lợi nhuận bằng cách nhận lãi suất. Hiện tại, sàn dYdX đang hỗ trợ cho các đồng ETH, DAI và USDC.

Khả năng thế chấp tài sản ban đầu phải tối thiểu là 125%. Bạn phải luôn duy trì trên mức 115% để tranh bị thanh lý. Đối với việc cho vay, dYdX không giới hạn thời gian vay tối thiểu, không mất thời gian để chờ đợi khớp lệnh và tiền lãi bắt đầu được tích lũy ngay lập tức.

b. Leverage

Trên dYdX, người dùng có thể sử dụng đòn bẩy tài chính lên đến x25. Sử dụng càng nhiều đòn bẩy, khoản sinh lời (hoặc lỗ) sẽ càng cao.

c. Margin

dYdX sử dụng hai loại giao dịch ký quỹ gồm: ký quỹ riêng biệt và ký quỹ chéo. Trong đó, ký quỹ riêng biệt chỉ cho phép người dùng tận dụng một tài sản. Ngược lại, ký quỹ chéo cho phép sử dụng tất cả tài sản trong tài khoản để thực hiện một vị thế. Tuy nhiên, tính năng này chỉ nên áp dụng với những nhà giao dịch có kinh nghiệm để hạn chế rủi ro.

d. Perpetual

Đây là một sản phẩm ký quỹ phi tập trung, không giám sát, cung cấp khả năng tiếp cận tổng hợp với nhiều loại tài sản.

e. Portfolio

Tính năng này cho phép người dùng có thể xem, quản lý, đóng vị thế và có thể theo dõi hiệu suất của các đồng tiền mã hóa.

f. Pool Staking

Có 2 loại Pool Staking trong sàn dYdX là Safety Pool và Liquidity Pool.

• Safety Pool

Đây là một Pool an toàn để bạn có thể Stake token DYDX. Tại đây, bạn sẽ được đảm bảo nhận phần thưởng tương ứng với số tiền đã Stake trong Pool. Tuy nhiên, bạn phải đợi 14 ngày nếu muốn unstake, đồng thời phải gửi yêu cầu trước khi kỳ hạn kết thúc.

• Liquidity Pool

Pool này nhắm đến 2 mục tiêu chính là cung cấp hiệu ứng thanh khoản cho mạng lưới và khuyến khích các Market Maker (MM) chuyên nghiệp đầu tư vào nền tảng. Các MM có thể tạo các thị trường mới trên giao thức dYdX layer 2, đồng thời nhận được token DYDX tương ứng cùng với lượng token đã stake trong Pool (sau khi được unstake 14 ngày).

4. Tokenomics

a. Token allocation

Phân bổ token DYDX giai đoạn đầu trong vòng 5 năm như sau:

• Investors: 27,7%.
• Employees & Consultants of dYdX Trading of Foundation: 15,3%.
• Futures Employees & Consultants of dYdX Trading or Foundation: 7%.
• Community Treasury: 5%.
• Safety Staking Pool: 2,5%.
• Liquidity Staking Pool: 2,5%.
• Liquidity Provider Rewards: 8%.
• Retroactive Rewards: 7,5%.
• User Trading Rewards: 25%.

Lượng token do quỹ đầu tư và team phát triển nắm giữ rơi vào khoảng 40% (chưa kể 7% dành cho các thành viên gia nhập trong tương lai). Đây có thể nói là con số tương đối lớn. Nguồn: https://docs.dydx.community/dydx-governance/start-here/dydx-allocations

Phân bổ token sau 10 năm:

• Investors: 25,1%.
• Employees & Consultants of dYdX Trading of Foundation: 13,8%.
• Futures Employees & Consultants of dYdX Trading or Foundation: 6,3%.
• Community Treasury Inflation: 22,%.
• Community Treasury: 6,8%.
• Safety Staking Pool: 6,8%.
• Liquidity Staking Pool: 2,3%.
• Liquidity Provider Rewards: 2,3%.
• Retroactive Rewards: 4,5%.
• User Trading Rewards: 9,3%.

b. Token vesting schedule

c. Token use case

• Cung cấp thanh khoản: DYDX có thể được sử dụng để cung cấp thanh khoản trên giao thức, từ đó nhận được phần thưởng.
• Quản trị: Chủ sở hữu token DYDX có quyền tham gia vào quy trình quản trị và đề xuất các thay đổi đối với giao thức layer 2. Họ có thể tham gia vào các đợt bỏ phiếu cho một số công việc như:

Xác định khoản thanh toán cho các Pool được khoanh vùng an toàn nếu xảy ra thua lỗ.

Thiết lập tham số rủi ro cho giao thức layer 2.

Quyết định việc đưa token mới vào giao thức layer 2.

Hợp đồng quản trị.

Quyết định các MM sẽ được thêm vào Liquidity Pool.

Phần thưởng dành cho chủ sở hữu DYDX

• Chiết khấu phí giao dịch

Chủ sở hữu token DYDX sẽ nhận được mức chiết khấu phí giao dịch dựa trên số lượng token mà họ đang giữ trong ví.

• Phần thưởng: token DYDX cũng được sử dụng để làm phần thưởng khuyến khích cho các traders, các nhà cung cấp thanh khoản và người dùng sớm (retroactive).
• Giảm phí giao dịch: Trader có thể hold một lượng DYDX nhất định để được giảm phí giao dịch. Càng hold nhiều DYDX, phí giao dịch sẽ càng được giảm nhiều hơn.

5. Phân tích onchain

Hiện DYDX mới chỉ lưu hành tổng cộng khoảng 7% tổng cung tối đa. Còn hơn 93% chưa được mở khóa, chưa tính lạm phát hằng năm. Đây là một vấn đề khá lớn khi quyết định đầu tư vào token $DYDX

Một điểm tích cực đến từ dYdX chính là việc họ vẫn đang có thể hoạt động và tạo ra doanh thu. Nếu so sánh với các DApps khác, doanh thu của giao thức vẫn đang rất ổn.

DYDX token holder tăng 65% kể từ đầu năm 2022 từ 13k holder lên 20k ở thời điểm hiện tại. Phần lớn các ví này có số lượng $DYDX>100. Nguồn: https://dune.com/queries/935946/1631105

Doanh thu 180d của nền tảng vẫn duy trì ổn định, có thời điểm doanh thu lên mức $884M/ngày. Nguồn: https://tokenterminal.com/terminal/projects/dydx

Volume trung bình trên DYDX khoảng $1B, trong những ngày thị trường biến động mạnh do FTX, volume 24h có lúc đạt hơn $3.B

Các chỉ số onchain ảm đạm hơn năm 2021, token transfer giảm hơn 8 lần so với năm ngoái. Nguồn: https://cryptorank.io/price/dydx/on-chain-activity

Nguồn cung token vẫn đang gia tăng do lạm phát là nguyên nhân cho sự suy giảm của giá token $DYDX. Nguồn: https://messari.io/asset/dydx/chart/sply-circ

6. Kết luận

Hiện tại mới chỉ có 7% token được lưu thông, điều này là mối lo ngại khá lớn cho nhà đầu tư khi hold token $DYDX. Nguồn cung còn lại của nó sẽ được phân phối trong vòng 4 năm tới từ đó cho thấy áp lực xã token trong dài hại đến từ những nhà đầu tư từ sớm là rất cao.

Về tính năng của token, có thể nói, hiện DYDX được thiết kế một cách khá “nhàm chán”. Token hiện chỉ được dùng để “cung cấp thanh khoản theo nhiều nghĩa”. Tính năng quản trị còn cần phải đợi sự hoàn thiện của dYdX V4. DYDX chỉ có một use-case tạo ra lực mua duy nhất là giảm phí giao dịch khi hold. Tuy vậy, bản thân tính năng này cũng bị dYDX hạn chế khi họ cũng cho phép trader giảm phí khi đạt volume giao dịch nhất định.

Mặc dù vậy, dự án cũng có điểm sáng khi góp mặt vào top dApp có doanh thu hàng đầu trong không gian DeFi. Đây là yếu tố cốt lõi trong việc phát triển bền vững theo hướng DeFi 2.0, thu hút user với giá trị thật, không dựa vào emission token như DeFi 1.0. Tuy nhiên, doanh thu dự án chưa đem lại giá trị cho token holder, đây cũng là một điểm cần lưu ý. dYdX cũng đã quyết định tự phát triển blockchain riêng để cải thiện tokenomics. Với quyết định này, token DYDX sẽ có thể gia tăng ứng dụng và nhận về nhiều giá trị hơn.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: BingX không xác nhận và không chịu trách nhiệm hoặc nghĩa vụ pháp lý đối với bất kỳ nội dung, độ chính xác, chất lượng, quảng cáo, sản phẩm hoặc các tài liệu khác trên trang này. Người đọc nên tự nghiên cứu trước khi thực hiện bất kỳ hành động nào liên quan đến công ty.